📈 The Week in One Chart

If you only looked at one chart this week, it should be this one.

How many stocks were actually rising

The index looked steady all week, but the share of stocks actually rising swung 39 points — the calm was a disguise.

The Week's Verdict

A week where oil near $100 and solid earnings from Alphabet and Intel couldn't lift the whole market — by Friday only 39% of stocks were rising, meaning a shrinking group of winners was doing all the heavy lifting for an index that looked calmer than it was.

MiB Market Health

Market is tiring: rising but on fewer legs, with mood flipping four times in five days.

Biggest drag: Cross Asset — asset classes are 62 points apart on momentum, so stocks, bonds and commodities weren't confirming each other — a choppier, less reliable backdrop.

What the Headlines Missed

The index looked composed, but the share of stocks actually rising swung from 19% on Tuesday to 58% on Friday and closed the week at just 39% — so most stocks were going nowhere or falling while a handful of leaders kept the scoreboard green. Energy stocks led early in the week as oil surged; by Friday consumer-facing companies had taken over. That handoff sounds healthy, but when only 4 in 10 stocks are participating, the rally is one stumble away from looking much worse.

One Story, Properly Told

The week's dominant story was the US-Iran military conflict, now in its 12th consecutive night of strikes by Thursday. Brent crude opened near $90 a barrel on Monday, spiked to $96 mid-week as Strait of Hormuz tanker flows came under threat, and by Friday Houthi attacks on Saudi oil tankers pushed West Texas Intermediate above $90 with the September Brent contract approaching $100. That oil premium matters beyond energy stocks: higher oil feeds inflation expectations, which makes the Federal Reserve less likely to cut rates, which makes every other asset — stocks, bonds, real estate — a little more expensive to hold.

The Rotation Map

Money moved into industrials, financials, broad index funds and consumer discretionary stocks — all growth-oriented, offense-leaning areas. It moved out of crypto, which shed the most relative interest of any category, and out of utilities. Long-dated US Treasury bond funds (TLT) saw outflows three days running, meaning investors weren't rushing to safety bonds despite the geopolitical noise. The overall mix reads as cautiously offensive: buyers wanted growth exposure but weren't willing to pay up for the safest havens.

Where Conviction Grew

Gold was the week's clearest conviction trade — up three of four days with no down sessions, signalling that some investors are quietly hedging against the oil-inflation-conflict combination even while buying stocks. The US dollar drifted lower with no days of strength, a steady lean rather than a panic move. Broad equities and crypto both flipped direction repeatedly — two reversals each in four days — meaning nobody had a strong view on either, and the market was essentially guessing.

Expected vs Delivered

Three of the four major earnings reports beat expectations. Alphabet crushed its profit estimate, Intel nearly doubled its earnings-per-share forecast and delivered $16.1 billion in revenue against a $14.8 billion guide, and Texas Instruments beat comfortably. Tesla was the outlier, earning $0.33 per share against an expectation of around $0.50 — a miss of roughly a third. The notable thing is what didn't happen: even with three beats in four, the market didn't strengthen into the weekend, suggesting investors had already priced in good news and needed something exceptional to push higher.

The Disconnect

The biggest gap between appearance and reality was the index's calm surface versus the chaos underneath. The fear gauge (VIX) barely moved — 18.4 on Monday, 18.7 on Friday — implying a relaxed market. But the share of stocks actually rising swung 39 percentage points across the week, the mood flipped four times, and different asset classes were moving in completely opposite directions. A VIX near 18 is not a green light; it's a market that hasn't yet decided how worried to be.

What Died / What Was Born

No major story died this week. What was born — all at once on Wednesday night — was the earnings season for the biggest technology companies: Alphabet, Tesla and Intel all reported within hours of each other, instantly shifting the market's attention from geopolitics to corporate results. That handover matters because next week brings Microsoft, Meta, Apple and Amazon, meaning the oil story and the earnings story will compete for the same investor attention at the same time.

Next Week's Test

Wednesday is the week's hinge: the Federal Reserve announces its rate decision (markets expect a hold at 3.50–3.75%), Microsoft reports the same evening, and Meta Platforms follows. Thursday brings Apple and Amazon's AWS cloud numbers. A Fed surprise in either direction, or a miss from any of those four companies, would hit the technology-heavy Nasdaq 100 fund hard at a moment when participation is already thin.

• Wed Jul 29 — FOMC Rate Decision (Fed Chair Warsh) (cons. Hold at 3.50-3.75%)
• Wed Jul 29 — Microsoft (MSFT) Q4 FY2026 Earnings (cons. EPS ~$3.35; Revenue ~$73B)
• Wed Jul 29 — Meta Platforms (META) Q2 FY2026 Earnings (cons. EPS ~$7.80; Revenue ~$50B)
• Thu Jul 30 — Apple (AAPL) Q3 FY2026 Earnings (cons. EPS $1.89; Revenue $108.89B)
• Thu Jul 30 — Amazon (AMZN) Q2 FY2026 Earnings (cons. EPS ~$1.65; AWS revenue ~$32B)

What would flip the picture: A ceasefire or reopened shipping lane collapses the oil premium, snaps yields lower, and hands the tape straight back to the Mag7 earnings machine.

Bottom Line

The market is priced for a Fed hold, four clean tech earnings beats and an oil shock that stays contained. That's three things that all have to go right simultaneously — and the thinnest part of that consensus is oil, where one escalation or one ceasefire could reprice everything else within hours.

In Plain English

• AWS — Amazon Web Services, cloud computing division of Amazon; technology sector
• MSFT — Microsoft Corporation; technology sector company making software, cloud, and hardware
• VGT — Vanguard Information Technology ETF; tracks large US technology sector stocks
• META — Meta Platforms Inc; social media company owning Facebook, Instagram, WhatsApp
• VOX — Vanguard Communication Services ETF; tracks US telecom and media sector stocks
• EPS — earnings per share — a company's profit divided by its share count; the number Wall Street forecasts and compares against.
• cons. — 'consensus' — the average analyst forecast. Markets move on the RESULT vs this expectation, not the result alone.
• FOMC — the US Federal Reserve committee that sets interest rates — its decisions move nearly every market.

📈 Le graphique de la semaine

Si vous ne deviez regarder qu’un seul graphique cette semaine, ce serait celui-ci.

Combien d’actions montaient vraiment

L'indice a semblé stable toute la semaine, mais la proportion d'actions réellement en hausse a oscillé de 39 points — le calme n'était qu'un masque.

Le verdict de la semaine

Une semaine où le pétrole proche de 100 $ et de solides résultats d'Alphabet et Intel n'ont pas suffi à porter l'ensemble du marché — vendredi, seulement 39 % des actions étaient en hausse, ce qui signifie qu'un groupe de gagnants de plus en plus restreint faisait tout le travail pour un indice qui paraissait plus calme qu'il ne l'était réellement.

Santé du marché MiB

Le marché s'essouffle : il monte, mais sur moins de jambes, avec un sentiment qui a changé de cap quatre fois en cinq jours.

Plus gros frein : Cohérence des actifs — actions, obligations et matières premières ne se confirmaient pas — un décor plus incertain.

Ce que les gros titres ont manqué

L'indice semblait serein, mais la proportion d'actions réellement en hausse a oscillé entre 19 % mardi et 58 % vendredi pour terminer la semaine à seulement 39 % — la plupart des actions stagnaient ou reculaient pendant qu'une poignée de leaders maintenait le tableau des scores dans le vert. Les valeurs énergétiques ont mené la danse en début de semaine avec la flambée du pétrole ; vendredi, ce sont les entreprises tournées vers la consommation qui avaient pris le relais. Ce passage de témoin semble sain, mais quand seulement 4 actions sur 10 participent au mouvement, le rallye n'est qu'à un faux pas de paraître bien plus fragile.

Une histoire, bien racontée

L'histoire dominante de la semaine a été le conflit militaire entre les États-Unis et l'Iran, entré dans sa 12e nuit consécutive de frappes jeudi. Le Brent a ouvert aux alentours de 90 $ le baril lundi, a bondi à 96 $ en milieu de semaine lorsque les flux de pétroliers dans le détroit d'Ormuz ont été menacés, et vendredi les attaques houthies contre des pétroliers saoudiens ont poussé le West Texas Intermediate au-dessus de 90 $, le contrat Brent de septembre approchant les 100 $. Cette prime pétrolière compte bien au-delà des seules valeurs énergétiques : un pétrole plus cher alimente les anticipations d'inflation, ce qui rend la Réserve fédérale moins encline à baisser ses taux, ce qui rend chaque autre actif — actions, obligations, immobilier — un peu plus coûteux à détenir.

La carte des rotations

L'argent s'est dirigé vers les industrielles, les financières, les fonds indiciels larges et les valeurs de consommation discrétionnaire — des secteurs tous orientés croissance, en mode offensif. Il a fui les cryptos, qui ont enregistré la plus forte perte d'intérêt relatif de toutes les catégories, ainsi que les utilities. Les fonds obligataires américains à long terme (TLT) ont subi des sorties trois jours de suite, ce qui signifie que les investisseurs ne se sont pas précipités vers les obligations refuges malgré le bruit géopolitique. L'ensemble du tableau se lit comme offensif mais prudent : les acheteurs voulaient s'exposer à la croissance sans pour autant payer le prix fort pour les valeurs refuges les plus sûres.

Où la conviction a grandi

L'or a été le trade de conviction le plus clair de la semaine — en hausse trois jours sur quatre, sans aucune séance négative, signalant que certains investisseurs se couvrent discrètement contre la combinaison pétrole-inflation-conflit tout en continuant d'acheter des actions. Le dollar américain a dérivé à la baisse sans aucune journée de force, une inclinaison régulière plutôt qu'un mouvement de panique. Les actions au sens large et les cryptos ont toutes deux changé de direction à plusieurs reprises — deux retournements chacune en quatre jours — ce qui signifie que personne n'avait de conviction forte sur l'un ou l'autre, et que le marché tâtonnait.

Attendu vs livré

Trois des quatre grandes publications de résultats ont dépassé les attentes. Alphabet a largement écrasé son estimation de bénéfices, Intel a presque doublé sa prévision de bénéfice par action et affiché 16,1 milliards de dollars de chiffre d'affaires contre un consensus à 14,8 milliards, et Texas Instruments a battu confortablement les attentes. Tesla a fait figure d'exception, avec un bénéfice de 0,33 $ par action contre une attente d'environ 0,50 $ — un manque d'environ un tiers. Ce qui est notable, c'est ce qui ne s'est pas produit : même avec trois bonnes surprises sur quatre, le marché ne s'est pas renforcé à l'approche du week-end, ce qui suggère que les investisseurs avaient déjà intégré les bonnes nouvelles et avaient besoin de quelque chose d'exceptionnel pour aller plus haut.

Le grand décalage

Le plus grand écart entre les apparences et la réalité, c'était la surface calme de l'indice face au chaos qui se jouait en dessous. L'indice de la peur (VIX) a à peine bougé — 18,4 lundi, 18,7 vendredi — laissant entendre un marché détendu. Mais la proportion d'actions réellement en hausse a oscillé de 39 points de pourcentage sur la semaine, le sentiment a changé de cap quatre fois, et différentes classes d'actifs évoluaient dans des directions complètement opposées. Un VIX proche de 18 n'est pas un feu vert ; c'est un marché qui n'a pas encore décidé jusqu'à quel point il doit s'inquiéter.

Ce qui meurt / ce qui naît

Aucune grande histoire n'est morte cette semaine. Ce qui est né — d'un seul coup mercredi soir — c'est la saison des résultats pour les plus grandes entreprises technologiques : Alphabet, Tesla et Intel ont toutes publié leurs chiffres en l'espace de quelques heures, déplaçant instantanément l'attention du marché de la géopolitique vers les résultats des entreprises. Ce passage de relais est important car la semaine prochaine apporte Microsoft, Meta, Apple et Amazon, ce qui signifie que l'histoire du pétrole et celle des résultats vont se disputer l'attention des mêmes investisseurs en même temps.

Le test de la semaine prochaine

Mercredi est le pivot de la semaine : la Réserve fédérale annonce sa décision sur les taux (les marchés anticipent un statu quo à 3,50–3,75 %), Microsoft publie ses résultats le même soir, et Meta Platforms suit. Jeudi apporte les chiffres d'Apple et du cloud AWS d'Amazon. Une surprise de la Fed dans un sens ou dans l'autre, ou une déception de l'une de ces quatre entreprises, frapperait durement le fonds Nasdaq 100 à dominante technologique à un moment où la participation est déjà faible.

• mer. juil. 29 — Décision de taux du FOMC (Président de la Fed Warsh) (prév. Maintien à 3,50-3,75%)
• mer. juil. 29 — Microsoft (MSFT) Résultats T4 EX2026 (prév. BPA ~$3,35 ; Chiffre d'affaires ~$73B)
• mer. juil. 29 — Meta Platforms (META) Résultats T2 EX2026 (prév. BPA ~$7,80 ; Chiffre d'affaires ~$50B)
• jeu. juil. 30 — Apple (AAPL) Résultats T3 EX2026 (prév. BPA $1,89 ; Chiffre d'affaires $108,89B)
• jeu. juil. 30 — Amazon (AMZN) Résultats T2 EX2026 (prév. BPA ~$1,65 ; Chiffre d'affaires AWS ~$32B)

Ce qui renverserait le tableau : A ceasefire or reopened shipping lane collapses the oil premium, snaps yields lower, and hands the tape straight back to the Mag7 earnings machine.

En résumé

Le marché est valorisé pour un statu quo de la Fed, quatre publications technologiques sans accroc et un choc pétrolier qui reste contenu. Ce sont trois choses qui doivent toutes se passer bien simultanément — et la partie la plus fragile de ce consensus, c'est le pétrole, où une seule escalade ou un seul cessez-le-feu pourrait tout repriser en quelques heures.