📈 The Week in One Chart

If you only looked at one chart this week, it should be this one.

Share of all gains carried by just 3 names

On Wednesday 3 names carried 74% of all market gains — by Friday that fell to 35%, a sign the rally was finally, tentatively, broadening out.

The Week's Verdict

A week where the headline index held up but the engine room was flashing warnings: at the worst point only 22% of stocks were rising, oil jumped on a collapsing US-Iran ceasefire, and Microsoft cut 4,800 jobs. The market ended calmer than it started — but on shakier foundations.

MiB Market Health

Market is divergent: the index rose but most stocks underneath it did not.

Biggest drag: Cross Asset — asset classes are 67 points apart on momentum; market stress rose 44 → 46 over the week, so stocks, bonds and commodities weren't confirming each other — a choppier, less reliable backdrop.

What the Headlines Missed

On Wednesday, only 22% of stocks were rising — meaning roughly 4 in 5 companies in the market were falling or flat while the index held its ground. That gap was carried almost entirely by a handful of chipmakers and big-tech names. By Friday things improved to 48%, but the week averaged just 37% of stocks rising, which means the apparent calm in the index was a disguise, not a verdict.

One Story, Properly Told

The biggest story of the week had nothing to do with earnings. On Tuesday Trump declared the US-Iran ceasefire 'over' and confirmed fresh US airstrikes. By Wednesday the Strait of Hormuz — the narrow waterway through which roughly 160 ships carrying oil pass every week — was under attack, and Brent crude hit $78.19 a barrel. The US Strategic Petroleum Reserve, the emergency oil stockpile, is already at its lowest level since 1983, which means Washington has less cushion than at any point in four decades to absorb a supply shock. Qatar-mediated talks were underway by Friday, but the ceasefire remained fragile. For anyone who owns energy stocks or simply fills a gas tank, this is the story that matters most going into next week.

The Rotation Map

Money moved into defense contractors (the aerospace and defense fund ITA saw two straight days of inflows), gold and metals, healthcare, and — notably — crypto. It moved out of semiconductor stocks and clean energy. That is a genuinely mixed signal: crypto rising alongside gold and defense suggests some investors were buying 'chaos hedges' while others were simply chasing momentum. It is not the clean 'risk-on' rotation you see when investors are confident; it is more like a market hedging in several directions at once.

Where Conviction Grew

The one area where investors showed steady, unwavering conviction all week was broad equities — buyers showed up every single day. Crypto also built a clean three-day run with no reversals. But semiconductors and big tech kept changing direction, flipping once and finishing with only a lean toward higher — not a firm view. Gold went nowhere, sitting flat for three days, which is unusual given the geopolitical noise; it suggests gold buyers are not yet convinced the oil shock is durable.

Expected vs Delivered

The two earnings reports that landed this week told a quiet story: PepsiCo came in almost exactly on expectations — revenue beat, earnings a penny light — and Delta Air Lines beat by a meaningful 9 cents a share. Neither report moved the market much. That is actually worth noting: Delta's beat was real, but with geopolitical risk dominating the tape, even good corporate news struggled to pull in fresh buyers.

The Disconnect

On 3 of the 5 trading days this week, the broad market refused to confirm what the index was showing. The starkest moment: Wednesday, when only 22% of stocks were rising while the index held its ground. That gap — index up, most stocks down — is the market's version of a building that looks fine from the street but has cracks in the walls. It matters because when the handful of names doing the carrying stumble, there is nothing underneath to catch the fall.

What Died / What Was Born

The Microsoft layoff story — 4,800 jobs cut, 2.1% of its entire workforce — dominated Wednesday and Thursday but faded fast. What replaced it was the start of earnings season proper: Delta Air Lines and PepsiCo were the opening acts, but they were really just the warm-up. The handover matters because next week brings the biggest banks all at once, and that is a far larger test of whether corporate America is actually healthy or just managing expectations.

Next Week's Test

Tuesday July 14 is the real stress test: JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo and Citigroup all report on the same day, alongside the June inflation reading. If the banks beat and inflation stays tame, the rally gets a genuine foundation. If inflation surprises higher, the rate-hike fear that has been dormant all summer comes back — and the tech names currently carrying the index would be the first to feel it.

• Tue Jul 14 — JPMorgan Chase (JPM) Q2 FY2026 Earnings (cons. EPS $5.44)
• Tue Jul 14 — Bank of America (BAC) Q2 FY2026 Earnings (cons. EPS $1.13)
• Tue Jul 14 — Goldman Sachs (GS) Q2 FY2026 Earnings (cons. EPS $14.46)
• Tue Jul 14 — Wells Fargo (WFC) Q2 FY2026 Earnings (cons. EPS $1.73)
• Tue Jul 14 — Citigroup (C) Q2 FY2026 Earnings (cons. EPS $2.76)

What would flip the picture: A hot June inflation reading (CPI, due Jul 14) could revive rate-hike fears and pull money out of the very tech names carrying the tape.

Bottom Line

The market is priced for a soft landing: tame inflation, healthy banks, and a geopolitical situation that stays loud but not catastrophic. The fragile part of that consensus is oil — if Hormuz disruptions push crude meaningfully above $80, the inflation story changes fast, and the narrow group of stocks holding the index up has nowhere to hide.

In Plain English

• MARKET — The overall stock market, referring to general market conditions and performance
• HEALTH — The healthcare sector, covering medical companies, insurers, and pharma stocks
• ITA — iShares U.S. Aerospace & Defense ETF; tracks defense and aerospace sector
• JPM — JPMorgan Chase & Co.; largest U.S. bank in the financials sector
• KBE — SPDR S&P Bank ETF; tracks U.S. banking industry stocks
• BAC — Bank of America Corp.; major U.S. commercial bank in financials sector
• GS — Goldman Sachs Group Inc.; leading investment bank in financials sector
• IAI — iShares U.S. Broker-Dealers & Securities Exchanges ETF; financials sector

📈 Le graphique de la semaine

Si vous ne deviez regarder qu’un seul graphique cette semaine, ce serait celui-ci.

Part des gains portée par seulement 3 valeurs

Mercredi, 3 valeurs portaient 74 % de l'ensemble des gains du marché — vendredi, ce chiffre était tombé à 35 %, signe que le rallye s'élargissait enfin, timidement.

Le verdict de la semaine

Une semaine où l'indice a tenu bon en surface, mais où les voyants clignotaient en salle des machines : au pire moment, seulement 22 % des actions étaient en hausse, le pétrole a bondi sur l'effondrement du cessez-le-feu américano-iranien, et Microsoft a supprimé 4 800 postes. Le marché a terminé plus calme qu'il n'avait commencé — mais sur des bases plus fragiles.

Santé du marché MiB

Le marché est divergent : l'indice a progressé, mais la majorité des actions qui le composent n'ont pas suivi.

Plus gros frein : Cohérence des actifs — actions, obligations et matières premières ne se confirmaient pas — un décor plus incertain.

Ce que les gros titres ont manqué

Mercredi, seulement 22 % des actions étaient en hausse — autrement dit, environ 4 entreprises sur 5 reculaient ou stagnaient pendant que l'indice tenait bon. Cet écart était porté presque entièrement par une poignée de fabricants de puces et de grands noms de la tech. Vendredi, la situation s'est améliorée à 48 %, mais la semaine n'a affiché en moyenne que 37 % d'actions en hausse, ce qui signifie que le calme apparent de l'indice était un masque, pas un verdict.

Une histoire, bien racontée

Le grand événement de la semaine n'avait rien à voir avec les résultats d'entreprises. Mardi, Trump a déclaré le cessez-le-feu américano-iranien 'terminé' et confirmé de nouvelles frappes aériennes américaines. Mercredi, le détroit d'Ormuz — ce couloir étroit par lequel transitent environ 160 navires pétroliers chaque semaine — était attaqué, et le Brent a atteint 78,19 dollars le baril. La Réserve stratégique de pétrole américaine, le stock d'urgence du pays, est déjà à son niveau le plus bas depuis 1983, ce qui signifie que Washington dispose de moins de marge de manœuvre qu'à n'importe quel moment depuis quarante ans pour absorber un choc d'approvisionnement. Des négociations sous médiation qatarie étaient en cours vendredi, mais le cessez-le-feu restait fragile. Pour quiconque détient des actions dans l'énergie ou fait simplement le plein, c'est l'histoire qui compte le plus à l'approche de la semaine prochaine.

La carte des rotations

L'argent s'est dirigé vers les contractants de défense (le fonds aérospatiale et défense ITA a enregistré deux jours consécutifs d'entrées de capitaux), l'or et les métaux, la santé, et — fait notable — les cryptomonnaies. Il a quitté les semi-conducteurs et les énergies propres. C'est un signal franchement ambigu : la hausse simultanée des cryptos, de l'or et de la défense suggère que certains investisseurs achetaient des 'couvertures contre le chaos' pendant que d'autres suivaient simplement la tendance. Ce n'est pas la rotation 'risk-on' franche que l'on observe quand les investisseurs sont confiants ; c'est plutôt un marché qui se couvre dans plusieurs directions à la fois.

Où la conviction a grandi

Le seul domaine où les investisseurs ont affiché une conviction stable et sans faille toute la semaine, c'est les actions au sens large — des acheteurs se sont manifestés chaque jour. Les cryptomonnaies ont également enchaîné trois jours de hausse sans aucun retournement. Mais les semi-conducteurs et la grande tech n'ont cessé de changer de direction, se retournant une fois et terminant avec seulement une légère inclinaison à la hausse — pas une conviction ferme. L'or n'a pas bougé, restant stable pendant trois jours, ce qui est inhabituel compte tenu du bruit géopolitique ; cela suggère que les acheteurs d'or ne sont pas encore convaincus que le choc pétrolier va durer.

Attendu vs livré

Les deux publications de résultats de la semaine ont raconté une histoire discrète : PepsiCo est arrivé presque exactement dans les clous des attentes — chiffre d'affaires légèrement supérieur, bénéfice d'un centime en dessous — et Delta Air Lines a battu les prévisions d'un écart significatif de 9 cents par action. Aucun des deux rapports n'a vraiment fait bouger le marché. C'est pourtant notable : la surperformance de Delta était réelle, mais avec le risque géopolitique dominant les échanges, même de bonnes nouvelles d'entreprises ont eu du mal à attirer de nouveaux acheteurs.

Le grand décalage

Sur 3 des 5 séances de la semaine, le marché au sens large a refusé de confirmer ce que montrait l'indice. Le moment le plus frappant : mercredi, quand seulement 22 % des actions étaient en hausse alors que l'indice tenait bon. Cet écart — indice en hausse, majorité des actions en baisse — c'est l'équivalent boursier d'un immeuble qui paraît intact depuis la rue mais dont les murs sont fissurés. Cela compte parce que lorsque la poignée de valeurs qui portent l'ensemble trébuche, il n'y a rien en dessous pour amortir la chute.

Ce qui meurt / ce qui naît

L'histoire des licenciements chez Microsoft — 4 800 postes supprimés, soit 2,1 % de l'ensemble de ses effectifs — a dominé mercredi et jeudi avant de s'effacer rapidement. Ce qui a pris le relais, c'est le vrai début de la saison des résultats : Delta Air Lines et PepsiCo en ont été les premières têtes d'affiche, mais ils n'étaient en réalité que la mise en bouche. Ce passage de témoin est important, car la semaine prochaine voit arriver les grandes banques toutes en même temps, et c'est un test autrement plus sérieux pour savoir si l'Amérique des entreprises est réellement en bonne santé ou si elle ne fait que gérer les attentes.

Le test de la semaine prochaine

Mardi 14 juillet sera le vrai test de résistance : JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo et Citigroup publient tous leurs résultats le même jour, en même temps que les chiffres de l'inflation de juin. Si les banques battent les attentes et que l'inflation reste maîtrisée, le rallye repose enfin sur des bases solides. Si l'inflation surprend à la hausse, la crainte d'une hausse des taux — endormie tout l'été — revient en force, et les valeurs tech qui portent actuellement l'indice seraient les premières à en souffrir.

• mar. juil. 14 — Résultats de JPMorgan Chase (JPM) T2 EX2026 (prév. BPA $5.44)
• mar. juil. 14 — Résultats de Bank of America (BAC) T2 EX2026 (prév. BPA $1.13)
• mar. juil. 14 — Résultats de Goldman Sachs (GS) T2 EX2026 (prév. BPA $14.46)
• mar. juil. 14 — Résultats de Wells Fargo (WFC) T2 EX2026 (prév. BPA $1.73)
• mar. juil. 14 — Résultats de Citigroup (C) T2 EX2026 (prév. BPA $2.76)

Ce qui renverserait le tableau : A hot June inflation reading (CPI, due Jul 14) could revive rate-hike fears and pull money out of the very tech names carrying the tape.

En résumé

Le marché est valorisé pour un atterrissage en douceur : inflation maîtrisée, banques en bonne santé, et une situation géopolitique qui reste bruyante sans devenir catastrophique. Le point fragile de ce consensus, c'est le pétrole — si les perturbations dans le détroit d'Ormuz poussent le brut nettement au-dessus de 80 dollars, le scénario d'inflation change rapidement, et le groupe étroit d'actions qui soutient l'indice n'a nulle part où se réfugier.